어두운 수영장 거래 전략

다크 풀 유동성.

'다크 풀 유동성'이란 무엇입니까?

다크 풀 유동성은 민간 거래소에서 실행되어 일반 대중이 이용할 수없는 기관 주문에 의해 생성 된 거래량입니다. 다크 풀 유동성의 대부분은 중앙 거래소에서 멀리 떨어진 블록 거래로 표현됩니다. "위층 시장", "어두운 유동성"또는 "어두운 수영장"이라고도합니다.

'어두운 수영장 유동성'을 깨고

어두운 수영장의 출현.

수 밀리 초 동안 알고리즘 기반 프로그램을 실행할 수있는 수퍼 컴퓨터의 출현으로 고주파 거래 (HFT)가 일일 거래량을 지배하게되었습니다. HFT 기술을 사용하면 기관 투자자가 다른 투자자보다 수백만 주 먼저 주문을 실행할 수 있으며, 주가 상승분이나 하락세를 활용할 수 있습니다. 후속 명령이 실행되면 HFT 거래자가 이익을 즉시 얻은 다음 자신의 지위를 마감합니다. 이 형태의 불법 복제는 하루에 수십 번 발생할 수있어 HFT 거래자에게 엄청난 이익을 가져다줍니다.

결국 HFT가 널리 보급되어 단일 교환을 통해 대규모 거래를 수행하는 것이 점차 어려워졌습니다. 대규모 HFT 주문은 여러 거래소에 분산되어야했기 때문에 거래 경쟁자에게 경고 메시지를 보냈습니다. 거래 경쟁자는 주문을 받고 재고를 포착하여 주가를 상승 시켰습니다. 이 모든 것은 초기 주문이 밀리 초 내에 발생했습니다.

공공 거래의 투명성을 피하고 거대한 블록 거래를위한 유동성을 보장하기 위해 몇몇 투자 은행은 사설 교환기를 설립했는데, 이는 다크 풀 (dark pool)로 알려져 왔습니다. 대중 거래소에 배치 할 수없는 대량 주문을하는 상인이나 의도를 전신 보내지 않기를 원하는 다크 풀은 무역을 수행 할 유동성을 가진 구매자와 판매자의 시장을 제공합니다. 2016 년에는 미국에서 운영되는 다크 풀 50 개가 투자 은행에서 주로 운영됩니다.

정밀 조사중인 어두운 수영장.

합법적 인 것으로 간주되지만 다크 풀은 거의 투명하게 작동 할 수 없습니다. HFT를 다른 투자자보다 불공 평한 이익으로 비난 한 사람들은 또한 이해 충돌을 숨길 수있는 어두운 수영장의 투명성 부족을 비난했다. 증권 거래위원회 (SEC)는 제도적 상인이 고객의 주문에 앞서 주식 가격 상승을 활용하기 위해 주문할 때 발생하는 불법적 인 프런트 러닝에 대한 불만보다 다크 풀에 대한 정밀 조사를 강화했다. 다크 웅덩이를지지하는 사람들은 시장이보다 효율적으로 운영 될 수 있도록 필수 유동성을 제공해야한다고 주장합니다.

어두운 수영장 소개.

어둠의 웅덩이는 증권 거래를위한 사적 교환이나 포럼에 불길한 말입니다. 증권 거래소와 달리 다크 웅덩이는 투자자가 접근 할 수 없습니다. "유동성이 풍부한 어두운 수영장"이라고도 불리는이 회사는 투명성이 완전히 결여되어 있기 때문에 이름이 붙여졌습니다. 다크 풀은 주로 대규모 주문으로 시장에 영향을 미치지 않고 결과적으로 거래에 대한 불리한 가격을 얻는 것을 원하지 않는 기관 투자가의 블록 거래를 촉진하기위한 것이 었습니다. 마이클 루이스 (Michael Lewis)의 베스트셀러 "플래시 보이즈 (Flash Boys : A Wall Street Revolt)"에서 어둠의 웅덩이가 매우 좋지 않은 빛을 띠지 만 현실은 그들이 목적을 달성한다는 것입니다. 그러나 투명성이 결여되어있어 소유주가 잠재적 인 이해 상충과 고주파 거래자의 약탈 거래 관행에 취약해질 수 있습니다. ( "IEX가 약탈 적 유형의 고주파 거래에 어떻게 대처하고 있는지"를 참조하십시오.)

어두운 수영장에 대한 이론적 근거.

어두운 수영장을 둘러싼 논쟁은 최근의 혁신이라고 생각하게 만들지 만, 1980 년대 후반부터 실제로 발생했습니다. 최근 미국에서의 비 외환 거래는 6 년 전 16 %에 비해 2014 년 미국 주식 거래의 약 40 %를 차지했습니다. 다크 풀은 업계 관계자가 발표 한 수치에 따르면 2014 년 현재 미국 거래량의 15 %를 차지하는 외환 거래 추세의 최전선에 서 있습니다.

어둠의 웅덩이가 생겨난 이유는 무엇입니까? XYZ 주식의 100 만주를 비 교환 거래의 출현 전에 판매하고자하는 대형 기관 투자가가 사용할 수있는 옵션을 고려하십시오. 이 투자자는 (a) 하루나 이틀 동안 플로어 트레이더를 통해 주문을 처리하고 괜찮은 VWAP (볼륨 가중 평균 가격)를 기대할 수 있습니다. (b) 주문을 5 개 말로 나누어 하루에 20 만주를 팔거나, (c) 대량 구매자가 남아있는 주식의 전체 금액을 기꺼이 부담 할 때까지 소량을 팔아야합니다. 투자자가 (a), (b) 또는 (c)를 선택했는지 여부에 관계없이 투자자의 신원 또는 의도를 유지할 수 없으므로 XYZ 주식의 100 만주 판매로 인해 시장에 미치는 영향은 여전히 상당 할 수 있습니다 증권 거래에서 비밀. 옵션 (b)와 (c)를 사용하면 투자자가 나머지 주식을 팔려고 기다리는 동안 그 기간의 하락 위험도 상당했다. 다크 풀 (dark pool)은 이러한 문제에 대한 하나의 해결책이었습니다.

왜 어두운 수영장을 사용합니까?

이것을 제도적 투자자가 1 백만 주식 블록을 팔기 위해 어두운 수영장을 사용하는 현재 상황과 비교하십시오. 투명성의 부족은 실제로 기관 투자가가 선호하는 방식으로 작용합니다. 그 이유는 거래가 매매가 증권 거래소에서 집행되는 경우보다 실현 된 가격을 초래할 수 있기 때문입니다. 다크 풀 참가자는 집행 전에 거래소에 거래 의도를 공개하지 않기 때문에 일반인에게 공개 된 주문서가 없다는 점에 유의하십시오. 거래 실행 세부 사항은 지체 된 후에 통합 테이프에만 공개됩니다.

기관 투자자는 대형 투자자 전용 포럼이기 때문에 어두운 수영장에서 전체 주식 블록 구매자를 확보 할 수있는 기회가 더 많습니다. 따옴표가 매겨진 입찰가와 물가의 중간 값이 거래에 사용되면 가격 상승 가능성도 존재합니다. 물론, 이것은 투자자가 제안한 판매 정보가 누설되지 않았으며 다크 풀이 고주파 거래 (HFT) 포식자에 취약하지 않으며 투자자의 거래 의도를 알게되면 전면 실행에 참여할 수 있다고 가정합니다 .

어두운 수영장의 종류.

2017 년 5 월 현재 SEC에 등록 된 암흑 웅덩이는 40 개가 넘으며 다음 세 가지 유형으로 구성됩니다.

브로커 - 딜러 소유 :이 다크 풀은 고객을 위해 대형 브로커 - 딜러가 설립했으며 독점 거래자도 포함 할 수 있습니다. 이러한 어두운 수영장은 주문 흐름에서 자체 가격을 끌어 내므로 가격 발견 요소가 있습니다. 이러한 어두운 수영장의 예로는 Credit Suisse의 CrossFinder, Goldman Sachs의 Sigma X, Citi의 Citi Match 및 Citi Cross, Morgan Stanley의 MS Pool 등이 있습니다. Agency broker 또는 exchange-owned : 이들은 교장이 아닌 대리인 역할을하는 어두운 수영장입니다. 가격은 NBBO (National Best Bid and Offer)의 중간 지점과 같은 거래소에서 파생되므로 가격 발견이 없습니다. 대리점 브로커 어두운 수영장의 예에는 Instinet, Liquidnet 및 ITG Posit이 포함되며 Exchange 소유 Dark Pool에는 BATS Trading 및 NYSE Euronext가 제공하는 것이 포함됩니다. 전자 마켓 메이커 : Getco 및 Knight와 같은 독립 사업자가 제공하는 다크 풀입니다. 이들은 자신의 계좌를 주체로 운영합니다. 브로커 - 딜러 소유의 다크 풀과 마찬가지로 거래 가격도 NBBO에서 계산되지 않으므로 가격 발견이 있습니다.

장점과 단점.

어두운 수영장의 이점은 다음과 같습니다.

시장 영향 감소 : 이전에 언급했듯이 다크 풀의 가장 큰 장점은 대규모 주문의 경우 시장 영향이 크게 감소한다는 것입니다. 낮은 거래 비용 : 어두운 수영장 거래는 교환료를 지불 할 필요가 없으므로 거래 비용은 더 낮을 수 있지만 입찰 요청 중간 지점을 기반으로하는 거래는 전체 스프레드를 초래하지 않습니다.

다크 풀에는 다음과 같은 단점이 있습니다.

교환 가격은 실제 시장을 반영하지 않을 수 있습니다. 브로커 - 딜러 및 전자 마켓 메이커가 소유 한 다크 풀의 거래량이 계속 증가하면 거래소의 주가는 실제 시장을 반영하지 않을 수 있습니다. 예를 들어, 잘 알려진 뮤추얼 펀드가 회사 RST 주식의 20 %를 소유하고 어두운 수영장에서 판매하는 경우, 지분을 매각하면 펀드가 좋은 가격을 얻을 수 있지만 RST 주식을 구입 한 부주의 한 투자자는 펀드 판매가 공개 된 후에 주식이 잘 붕괴 될 수 있기 때문에 너무 많은 돈을 지불했다. 풀 참가자는 최고의 가격을 얻지 못할 수 있습니다. 어두운 수영장에서의 투명성 부족은 수영장 거래자가 최상의 가격으로 거래되었음을 보장 할 수 없으므로 수영장 참가자에게 효과적 일 수 있습니다. Lewis는 "Flash Boys"에서 브로커 - 딜러가 미국 시장에서 차지하는 비중이 적을 경우에도 중개인 - 딜러의 다크 풀 거래가 수영장 내에서 처리된다는 사실을 지적합니다. Lewis가 말한 것처럼, 어두운 수영장의 불투명도는 브로커 - 딜러의 독점 상인이 수영장 고객과 거래하거나 브로커 - 딜러가 어두운 수영장에 대한 특별한 액세스를 HFT 회사에 판다면 이해 상충을 야기 할 수 있습니다. HFTs에 의한 약탈 거래의 취약성 : 어두운 수영장에 대한 최근의 논란은 어두운 수영장 거래가 어두운 풀을 핑 소리 내기와 같은 전술을 채택하는 일부 HFT 회사의 약탈 거래 관행에 이상적인 사료라는 Lewis의 주장에 의해 박차를 가했다 숨겨진 주문을 처리 한 다음 전면 실행 또는 지연 시간 재 매매에 종사하십시오. 작은 평균 거래 규모로 인해 어두운 수영장에 대한 필요성이 줄어들고 있습니다. 다소 놀랍게도 어두운 수영장의 평균 거래 규모는 약 200 주로 감소했습니다. 거래 시장에서의 손실을 막으려하는 뉴욕 증권 거래소 (NYSE) 어두운 수영장 및 대체 거래 시스템에 대한 비중을 고려할 때이 작은 거래 규모로 인해 어두운 수영장에 대한 영향력이 적다고 주장합니다.

커브 호소.

최근의 HFT 논란은 어두운 수영장에 대한 상당한 규제 관심을 불러 일으켰습니다. 규제 당국은 일반적으로 투명성이 결여되어 의심의 여지가있는 어두운 수영장을 보았으며 논쟁은 항소를 억제하려는 새로운 노력으로 이어질 수 있습니다. 다크 풀 및 기타 오프 - 익스체인지 장소에서 시장 점유율을 환매하는 데 도움이 될 수있는 한 가지 조치는 증권 거래위원회 (SEC)가 "트레이드 - 인"규칙을 도입하기위한 시범 제안 일 수 있습니다. 이 규칙은 브로커가 공공 시장에서 사용할 수있는 것보다 의미있는 가격으로 거래를 수행 할 수없는 한 고객 거래를 어두운 풀 대신 거래소로 보내도록 요구합니다. 시행한다면, 이 규칙은 어두운 수영장의 장기적인 생존 가능성에 심각한 도전을 제기 할 수 있습니다.

결론.

다크 풀은 뮤추얼 펀드 및 연기금과 같은 구매 기관에 가격 및 비용상의 이점을 제공하며, 이러한 혜택은 궁극적으로 이러한 자금을 소유 한 개인 투자자에게 발생합니다. 그러나 다크 풀은 투명성이 부족하여 HFT 회사의 소유주와 약탈 거래 관행에 의한 이해 상충에 취약합니다. 최근의 HFT 논란은 어두운 수영장에 대한 규제 관심을 증가 시켰고 제안 된 "trade-at"규칙의 이행은 장기 생존 가능성에 위협이 될 수 있습니다.

Dummies 치트 시트를위한 다크 풀 및 고주파 거래.

어두운 수영장과 고주파 거래 (HFT)는 오늘날 금융 시장에서 가장 논쟁의 대상이되고 있습니다. 달러의 수십억 달러가 어두운 수영장을 통해 거래되며 HFT 알고리즘은 작고 증대 된 가격 차이로 수십억 달러를 벌어들입니다. 그리고 모든 것이 밀리 초 안에 일어날 수 있습니다. 가장 중요한 것은 어두운 수영장과 HFT가 현재의 시장 환경의 일부라고합니다. 시장에 투자 한 사람은 자신이 관여 한 것과 그들이 무엇에 반대하고 있는지를 알아야합니다.

너가 어두운 수영장을 이해하고 협조하는 중개인을 선택하는.

주식을 사고 파는 경우, 어딘가에서 어둠의 웅덩이를 지나칠 수밖에 없으며 거래가 제대로 이루어질 수 있습니다. 브로커의 전문성과 그가 제공하는 서비스는 이제 투자 프로세스에서 가장 중요한 부분 중 하나입니다.

브로커와 필요한 투자 유형 및 관계 유형을 파악하십시오. 중개인을 결정하는 것은 당신이 원하는 실무 경험과 당신의 명령에 대한 통제력에 달려 있습니다. 버튼을 누르고 주문을 실행하기를 원할 경우 신뢰할 수있는 중개인이 필요합니다.

반면에, 당신 스스로 일을 선호한다면, 거래를 수행 할 때 가능한 한 많은 통제와 의사 결정을 제공하는 중개인이 필요합니다.

중개인과 이야기 할 때 다음과 같은 질문을 통해 자신이 최선의 이익을 위해 일하고 있는지 확인하십시오.

다른 다크 풀을 아십니까? 브로커는 주된 어두운 수영장을 알아야합니다. 이 질문은 브로커가 현재 시장에서 속도를 낼 수 있는지 여부를 알려주고 주요 운영자가 누구인지 이해합니다. 주식 거래는 어두운 수영장을 통해 정기적으로 전달됩니다. 브로커가 다크 풀에 대해 전혀 알지 못한다면 무능력의 징후입니다.

브로커에게 다른 다크 풀에 대해 알고있는 것을 물어 본 후에도 조사를 할 수 있습니다. 가장 큰 어두운 수영장을 이름으로 아십시오. 그들에 관한 최근 뉴스 보도를 읽고 그들이 명령을 어떻게 수행하는지, 그리고 풀에서 누가 운영 할 수 있는지 알아보십시오. 웹 페이지와 마케팅 자료를 믿지 마십시오. 오해의 소지가있는 고객의 어두운 수영장을 비난하는 소송이 있었으므로 나쁜 사람의 선량한 사람들을 알고 있는지 확인하십시오.

좋은 사람들은 밤새 나쁜 사람이 될 수 있으므로 미디어를 통해 어두운 수영장 시장의 모든 발전을 정기적으로 추적하십시오. 다크 풀 운영자가 벌금을 부과 받거나 고객에게 부정적인 영향을 미치는 위반 행위에 대해 조사를받는 경우 브로커와 해당 문제에 대해상의해야하며 거래가 특정 어두운 수영장을 통과하지 못하도록해야합니다. 어두운 수영장이 해결되었습니다.

어떤 시장에서 거래합니까? 당신의 중개인과 어둠의 웅덩이가 무엇인지, 그가 거래를하는 시장이 무엇인지 토론하십시오. 직선적이고 어려운 질문을 두려워하지 말고 중개인이 말하는 것을보십시오. 그가 당신에게 명확한 대답을 드릴 수 없다면 당신에게 봉사하는 중개인은 자신의 직업을 충분히 잘 알지 못하거나 당신에게서 뭔가를 숨기고있는 것입니다.

다크 풀 (dark pool)에서 제조 업체 수수료를 사용합니까? 제조사 모집 수수료는 일부 상인 (종종 고 빈도 거래자)이 유동성 (제조사 수수료)을 추가하거나 유동성을 제거하는 책의 기존 주문에 대해 거래하는 책에 주문을 게시하는 데 요금을 지불하는 경우 (수취인 보수). 브로커가 사용하는 다크 풀이 제조사 수수료를 사용하면 고 빈도 거래자가 어두운 수영장에서 운영 될 가능성이 큽니다. 거래는 거래가 실행될 때 돈을 번다. 즉, 때로는 특정 거래자에게 주문을 게시하거나 이미 주문 도서에있는 기존 주문에 대해 실행하도록 금융 인센티브를 제공하는 경우가 있습니다.

작은 주식을 많이 거래하는 경우 가격에 영향을 미칠 가능성이 적기 때문에 표준 시판 주문을 사용하는 것이 좋습니다. 큰 크기를 거래하는 경우 고주파수 거래 알고리즘이 더 큰 주문을 발견하고 그에 대한 거래를 할 확률이 높기 때문에 다른 어두운 수영장에서 거래하는 것이 좋습니다.

직접적인 시장 접근을 제공합니까? 직접적인 시장 접근은 중개인이나 중개인을 거치지 않고도 시장 장소에 직접 주문을 입력 할 수있는 능력을 의미합니다. 자신의 거래를 직접 운영하려면 직접적인 시장 접근이 필요합니다. 이렇게하면 주문을 전달하는 방법 및 위치를 선택할 수 있습니다.

어떤 특별 주문 유형을 이용할 수 있습니까? 자신의 주문을 관리하는 경우 사용 가능한 모든 다른 특별 주문 유형을 알고 시장에서의 작동 방식을 정확히 알아야합니다. 중개인의 말을 듣지 마십시오. 다른 유형의 특별 주문 유형을 조사하고 브로커가 귀하에게 말하는 것과 상호 참조하는지 확인하십시오.

거래 포털이란 무엇입니까? 거래 포털은 컴퓨터 화면에서 자신의 앞에 입력하여 거래를 수행하는 것입니다. 귀하가 처분 할 수있는 거래 도구에 대해 알아보고 어떻게 작동하는지 확인하십시오. 브로커의 거래 포털이 직관적이고 사용하기 쉬운 지 확인하십시오.

서면으로 저의 다크 풀 질문에 답변 해 주시겠습니까? 어두운 수영장과 항로에서 어떻게 영업하는지에 대한 문제가 있으면 서면으로 브로커에게 확인을 요청하는 것을 두려워하지 마십시오. 서면으로 모든 것을 얻는 것은 중요합니다. 왜냐하면 브로커와 다크 풀 문제를 논의하고 브로커에게 당신의 명령에 따라 어둠의 웅덩이가 거래. 어두운 수영장이 특정 시장 참여자에게 부당하게 행동 한 상황이 발생하면 (적어도 이전에 발생한 것처럼) 최소한 구제의 가능성이 있습니다.

고주파 거래의 기본.

고주파 거래의 기본 특성을 파악하면 고 빈도 거래자가 근무하는 위치와 그들이 사용하는 전략을 파악하는 데 도움이됩니다. 고 빈도 거래자들이 사용하는 전술 및 거래 전략에 대한 지식이 많을수록 당신은 자신의 먹이가되는 것을 피하고 거래가 원활하지 못하게 될 것입니다. 몇 가지 제안이 있습니다 :

고 빈도 거래자는 100 ~ 200 주 정도의 작은 거래를합니다. 그들은 시장을 테스트하기 위해 소액 주문을 사용하여 시장에 숨겨진 거대한 명령을 찾으려고 노력합니다.

주가의 미끄러짐을 지켜보십시오. Slippage는 주문을 시장에 보낼 때의 주식 가격과 주문이 실제로 실행되는 가격의 차이입니다. 일관되게 귀하의 거래에서 미끄러짐을 보는 것은 해당 재고로 운영되는 고 빈도 거래자를 나타냅니다. 주의하십시오 : 고 빈도 거래자에게는 사료가되고 싶지 않습니다.

플래시 충돌은 흔히 고 빈도 거래자를 추적 할 수 있습니다. 플래시 충돌이 빠르게 발생합니다. 가장 긴 시간 동안 플래시 충돌이 발생할 수 있습니다. 더 자주 그들은 단지 몇 초 또는 밀리 초 길이입니다. 플래시 충돌이 발생하는 속도 때문에 자주 고주파 거래자가 시장에서 주문을 철회하거나 대량의 판매 주문을하는 경우가 있습니다. 주식에 플래시 충돌이 발생하면 주문서가 고주파 거래자의 영역이 될 수 있습니다.

고 빈도 거래자는 어두운 수영장에서 운영됩니다. 고 빈도 거래자는 일부 어두운 수영장으로 들어갈 수 있습니다. 어둠의 수영장에서 높은 빈도의 거래자가있을 수 있다는 사실은 당신이 그들과 거래하는지 여부를 파악하는 것을 불가능하게 만듭니다. 이러한 상황에서, 당신은 열등한 가격으로 처형 될 위험에 처해 있습니다.

고 빈도 거래자는 다양한 전략을 사용합니다. 고 빈도 거래자는 전통적인 시장 형성 및 거래 전략을 사용합니다. 대중적인 믿음과는 달리 모든 고주파 거래가 약탈적인 것은 아닙니다.

고주파 거래는 규정 변경에 따릅니다. 법률 및 규정은 고 빈도 거래자가 거래를 수행 할 수있는 방법의 기초입니다. 규제가 변경되면 시장의 운영 방식에 영향을 미칩니다.

고주파 거래에서 속도의 중요성 실현.

고주파 거래 (HFT)는 눈보다 빠른 속도가 필요합니다. 우수한 속도로, 고주파 거래자는 컴퓨터 알고리즘이 인간이 수동으로 주문을 입력하는 것보다 빠르게 거래 지시를 분석하고 생성 할 수 있기 때문에 열등한 속도의 시장 참여자보다 빠르게 뉴스에 반응 할 수 있습니다. 다음은 이러한 초고속 속도를 달성하는 몇 가지 방법입니다.

코 로케이션은 HFT 속도의 핵심입니다. 코 로케이션이란 기본적으로 고주파 거래자의 컴퓨터를 거래소의 컴퓨터와 물리적으로 가능한 한 가까이 배치하는 것을 의미합니다. 이렇게하면 HFT 상인의 컴퓨터가 중요한 시장 정보를받는 데 걸리는 시간이 단축됩니다. 고주파 거래자는 컴퓨터를 교환기의 일치하는 엔진에 가능한 가깝게 배치하여 가격 및 주문서의 변경 사항에보다 빨리 액세스 할 수 있습니다.

뉴스 서비스 제공 업체는 공식 출시 이전에 중요한 경제 데이터를 살펴 봅니다. 그런 다음 뉴스를 출시 할 때 정확히 다른 시간대에 다른 지리적 위치에서 사용할 수 있도록 교환기에 가까운 서버에 뉴스를 배치합니다. 뉴스 서버에 가까운 컴퓨터를 보유하고있는 고주파 거래자는 출시 된 뉴스를 더 빨리 얻을 수 있고 다른 시장 참가자보다 빠르게 뉴스를 교환 할 수 있기 때문에 이점이 있습니다.

어두운 수영장을 통해 라우팅하면 앞쪽으로 달리고 정보가 유출 될 가능성이 있습니다. 주문이 어두운 수영장이나 여러 개의 어두운 수영장을 통해 처음 라우팅 될 때 정보가 항상 누출됩니다. 주문 유형, 가격 정보 및 주문량은 모든 거래자에게 중요한 정보입니다. 이 정보는 전자적으로 전송되므로 다른 시장 참여자에게 제공되거나 위험에 노출되어 정보 누출이 발생합니다. 귀하의 주문을 처리 할 수있는 어두운 수영장이 있는지 확인하십시오.

다크 풀 트레이딩 전략, 시장 품질 및 복지.

Charles A. Dice Center 워킹 페이퍼 번호 2010-6.

53 Pages 게시일 : 2010 년 3 월 18 일 최종 개정일 : 2016 년 1 월 7 일.

사브리나 부티.

Universite Paris Dauphine - 재무학과.

바바라 린디.

Bocconi 대학과 IGIER와 Baffi Carefin.

Ingrid M. Werner.

오하이오 주립 대학 - 피셔 칼리지 오브 비즈니스.

작성 날짜 : 2015 년 12 월 1 일

유동적이지 않은 채권 발행, 도서 및 연결 채움 율 및 물량 증가에 영향을 미치지 만 폭이 넓어지고 깊이가 줄어들고 복지가 악화되는 제한된 주문 도서에 연속 된 어두운 수영장이 추가 될 때이를 보여줍니다. 책 유동성이 형성 될 때 시장 질과 복지에 대한 악영향은 완화되지만 거래 활동에 긍정적 영향을 미친다. 거래자의 평가가 덜 분산되고, 어두운 수영장에 대한 접근성이 더 높으며, 수평선이 더 길고 상대적인 진드기 크기가 더 클 때 모든 효과가 더 강합니다.

키워드 : Dark Pool, Limit Order Book, Trading Strategies.

JEL 분류 : G10, G20, G24, D40.

Sabrina Buti (연락처 작성자)

Universidé Paris Dauphine - 재무부 ()

Place du Maréchal de Lattre de Tassigny.

파리 Cedex 16, 75775.

바바라 린디.

Bocconi 대학과 IGIER와 Baffi Carefin ()

+39 58365328 (전화)

잉그리드 베르너.

오하이오 주립 대학 - 피셔 칼리지 오브 비즈니스 ()

2100 Neil Avenue.

콜럼버스, 오하이오 주 43210-1144.

종이 통계.

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